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餐飲業出現賦能式投資,深挖項目論證和投后管理的關鍵點!
來源: | 作者:隨食學強哥 | 發布時間: 2020-04-19 | 1193 次瀏覽 | 分享到:


01

投資:3G資本與賦能式投資


2019年的餐飲業出現了一個新的現象:從前是資本投資餐飲,今年是餐飲投資/收購餐飲。美團成立了美團龍珠資本,海底撈旗下有和高瓴資本合作的優鼎優投資和海悅投資,而正大集團、新希望、絕味食品一直低調深耕餐飲產業做投資。餐飲老板和餐飲企業的投資,不像投資機構那樣簡單為了獲取財務收益,產業投資的屬性很重。


全球最大的食品集團3G資本和他們倡導的賦能式投資的做法就非常有借鑒意義:


1、精選標的:要么是行業龍頭,具有壁壘或品牌價值,比如亨氏、卡夫、漢堡王等;要么有持續現金流,但他們認為管理層不夠優秀,比如英特布魯、AB公司等。


2、投資控股:利用自有+杠桿資金,進行溢價收購,掌握控股權,為導入主動管理清除股權障礙,如擁有52%百威英博的股權、漢堡王和Tim Horton的合資公司QSR51%的股權,溢價近50%收購SAB米勒等。


3、壓減成本:比如導入零基預算管理體系,從零開始制定預算;再如以結果為導向,基于考評設定薪酬體系。


4、管理再造:導入核心高管,輸入基于成就共享的精英式文化,同時,給予管理層激勵,推動并購整合和管理再造。


5、激活人才:提拔有能力的年輕人,鼓勵狼性競爭,同時裁員增效,大幅度淘汰冗員。


3G資本就是靠這樣一套賦能式投資的做法,30年時間從巴西一家投資機構轉型為全球最大的食品控股公司。


02

項目論證


法則一:項目質地


項目質地直白的說就是項目的吸引力。項目質地總結起來就是正確的事情,正確的人,正確的時點和正確的價格,具體可以分為以下這幾個方面:


首先是盈利能力。需要從多方面衡量,例如:整體盈利的凈利潤率高于12%以上;投資回報周期一般在18個月以下;商鋪經營坪效一般在100元以上。


其次是項目的可復制性。從餐飲產品的制作操作流程、到品控把握、再到服務模式等多個方面,保證項目的可復制性,讓顧客可以在不同門店都體驗到品質相同的產品與服務是餐飲項目不斷發展的重要因素。


再次是項目的受眾市場。只有受眾市場廣大才有發展、復制、擴張的動力,以口碑作為最有力的宣傳工具、以受眾作為最堅定的支持力量才是餐飲項目發展的基礎。


最后是項目團隊的穩定性與控制能力。這對于保證平穩健康發展有著關鍵性的作用。


法則二:協同效應


餐飲企業開展對外投資,一是為了完善或者優化現有的業務,二是看到特別好的新機遇,三是看好人才或團隊進行了投資??偟膩碚f,這些都要考慮跟現有業務是否協同:例如自己是否有能力深度對組織賦能?投資后是否會因為自己企業的管理訴求讓被投企業的核心競爭力丟失?被投企業創始人是否依然能夠在職并堅守企業理想與價值觀?


法則三:風險控制


從風險控制角度看,投資的項目大多應該是餐飲品牌管理公司而非門店。從投資角度看,發展良好、關店率低或者能夠在資本市場融到錢的餐飲企業很少會接受單店投資,只有關店率居高不下,并且難以在資本市場融到錢的企業才會開放單店投資。


如果投資的是品牌管理公司,需要重點關注如下風險:股權有沒有瑕疵、資產歸屬是否清晰、品牌商標是否已妥善注冊、經營風險有多大、償債能力怎樣,有沒有可能的負債(或有債務),有沒有法律訴訟。


如果是投資單店,從控制風險的角度就要重點關注以下事項:門店租賃物業是否存在瑕疵、注門店消防手續是否完備、業務資質有沒有問題、特許經營模式的有沒有潛在風險、是否妥善履行環評手續、社保及住房公積金繳納是否合規等等。


03

投后管理


法則一:明確規則


先小人、后君子,親兄弟、明算賬,從一開始就明確投后管理的基本規則。最好的方式是幫助被投企業建立完善的公司治理結構,特別是股東會和董事會。根據在被投企業中的股權比例及投資協議,可以采取不同的投后管理方式:(1)達到派出董事、監事及產權代表條件的,派出相應人員參與被投企業重大事項的管理。(2)達不到派出人員參與管理的項目,采取定期和不定期的走訪被投企業,了解企業的經營和財務情況的方式。


法則二:重點監管


投后監管分為以下四個方面:


在法律方面,政策的影響、訴訟、專利、股權、董事會重要事項,都是重點監控的內容;


在財務方面,因為主要投資企業服務類企業,合同、收入、資金、工資、AR、AP、費用、抵押等是長期需要關注的;


在業務方面有個比較好的判斷成熟企業的方式,叫做有利潤的收入和有現金的利潤;


在人才方面,創始團隊的身體情況、關系、氛圍都非常重要,觀察創始團隊的心態,心態會體現在團隊的氛圍上,也會涉及到管理和格局的問題。


四大監管中,最重要的是財務監管。財務預警很重要,如果這些企業賬上只有六個月的錢,一定要啟動再融資。特別是現金流管理。


法則二:重點監管


投后的增值服務主要包括咨詢建議和業務支持。從隨食學的經驗看,咨詢建議要慎重。投資方畢竟不是“在最前線聽到炮火聲的 人”,另外,企業要明白自己真正需要的。業務支持主要是各種資源對接,比如對接資金,引入融資渠道、對接人才、對接推廣資源等。


在提供增值服務過程中,有幾個原則需要把握:


第一,多做“錦上添花”的功夫。除非你特別有信心,也有時間精力,能力挽狂瀾,否則大概率是不會“雪中送炭”的。


第二,時間配比有效。當投資管理規模擴大,周期長的時侯,難免會有不理想或者波動的情況,這時就有時間配比的問題。


第三,以終為始,多思考退出。尤其投資額大或占比高的,當有潛在退出可能性時,不管是在并購還是IPO,都需要花更多的精力來保駕護航。


第四,幫忙不添亂。多觀察,多聆聽,多交流,加深互動,對接資源,彌補信息的不 對稱,但不能輕易下結論并干涉。


04

投資清算


法則一:優先清算


優先清算主要指優先清算權。優先清算權,是指公司清算時,部分股東優先于其他股東獲得剩余財產分配的權利;或者,在約定的“同清算事件”發生時,部分股東優先于其他股東從公司獲得收益的權利。公司因解散、破產等原因進行清算時,應當優先向優先股股東支付未派發的股息和公司章程約定的清算金額,不足以支付的按照優先股股東持股比例分配?!?


法則二:公司清算


公司的清算是負有公司清算義務的主體按照法律規定的方式、程序而為的行為。是基于公司面臨終止的情況下發生的破產清算或清盤雖然是投資失敗的結果,但也是很多情況下必然采取的退出渠道。根據研究,清算方式的退出一般可以收回總投資額的64%。


公司清算的程序一般如下:先成立清算組,然后由清算組接管公司,之后是公司的財產分配,最后是清算終結,公司注銷。


法則三:情理分開


投資失敗、公司清算時非常痛苦的事情,但是一旦確認了風險企業失去了發展的可能性和成長速度太過緩慢,不能實現預期的回報時,果斷地退出是明智的選擇,這樣可以盡可能地減少損失,收回資金用于新一輪的投資。因此我們強調情理分開,依理依法依歸先拿回屬于投資人那部分,如果確實現實需要,再對被投企業管理者或者創始人給予適當經濟援助,這是比較合適的方式。


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